事件

　　5 月19 日風電設備指數(shù)(申萬二級)上漲6.5%。其中中環(huán)海陸、振江股份和大金重工等個股漲停。

　　點評

　　歐盟再次加碼新能源，未來十年歐洲風電需求有望超預期1)5 月18 日歐盟公布REPowerEU 方案細則，計劃將在未來5 年額外投資2100億歐元于可再生能源，同時將2030 年可再生能源占比從40%提高至45%，光伏和風電將成為未來歐盟可再生能源建設的主力。

　　2)4 月歐盟在《歐洲廉價、安全、可持續(xù)能源聯(lián)合行動》方案再次明確強調(diào)加快新能源建設，在2021 年7 月的目標基礎(chǔ)上新增80GW 光伏或風電裝機規(guī)模，假設新增 80GW 目標風電光伏占比均為 50%，則未來十年歐盟年均光伏、風電有望分別超 46GW(此前 42GW)、52GW (此前 48GW)，相比2021 年的26GW、11GW 增長顯著。

　　二季度風電設備邊際預期改善，預計公司盈利能力將逐季修復5-6 月份國內(nèi)風電招標逐漸進入旺季、招標價格企穩(wěn)、鋼鐵、銅和原油等大宗原材料價格持續(xù)下降，風電設備行業(yè)上市公司盈利能力將逐季修復。

　　受新冠疫情影響，二季度風電項目建設推進緩慢，預計2022 年下半年至2023年風電行業(yè)裝機量將大幅增長，產(chǎn)業(yè)鏈將迎來階段性產(chǎn)能緊張。

　　出口需求增加、大宗商品降價，國內(nèi)風電零部件迎來雙重利好國內(nèi)風電主機廠出口比例較小，金風/明陽/運達/電氣風電四家主機廠2021 年海外收入比例分別為12%/1%/4%/0%，而主軸、鑄件等零部件國內(nèi)產(chǎn)能占全球70%左右，金雷股份、中環(huán)海陸、日月股份、大金重工、中際聯(lián)合、天順風能海外收入占比分別為42%/30%/10%/17%/17%/14%。預計隨著大宗商品價格和海運費價格回落，國產(chǎn)風電零部件競爭力將更加明顯。

　　投資建議：關(guān)注具備全球產(chǎn)能優(yōu)勢和受益大宗商品價格回落的零部件環(huán)節(jié)1)產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配：運營商>部分零部件>主機廠。海上風電收入和利潤彈性均好于陸上風電。

　　風電設備關(guān)鍵觀察指標：招標量、招標價格和原材料價格。2022 年海上風電重點關(guān)注招標量和招標價格;陸上風電進入業(yè)績兌現(xiàn)期。

　　2)短期具備全球產(chǎn)能優(yōu)勢和受益大宗商品價格回落的零部件環(huán)節(jié)將最為受益。

　　重點推薦日月股份，建議關(guān)注金雷股份、中環(huán)海陸、大金重工、中際聯(lián)合、天順風能。

　　3)長期看，重點推薦新強聯(lián)(技術(shù)壁壘高、國產(chǎn)化程度低)、運達股份(訂單增長最快，業(yè)績彈性大)、日月股份(原材料成本占比大，原材料價格下降帶來利潤彈性大)、中際聯(lián)合(升降梯滲透率提升)、亞星錨鏈(漂浮式海上風電用錨鏈)

　　建議關(guān)注東方電纜(量的增加可以抵消價格下降并有望實現(xiàn)長期利潤增長)、中材科技和金雷股份(原材料成本占比大，原材料價格下降帶來利潤彈性大)。

　　風險提示：1)風電新增裝機容量低于預期;2)原材料價格持續(xù)大幅上漲。